社論--別低估通膨威脅

 |2022.12.07
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新冠疫情、俄烏戰爭與能源價格飆漲,引爆停滯性通膨危機,歐美國家明年通貨膨脹率稍回落,但仍高於疫情之前的水準。主計總處估計,明年台灣消費者物價指數年增率低於百分之二,顯示國內的通膨現象相對穩定。然而,台灣是小型開放的經濟體,高度受到國際經濟情勢影響,官方的預估與民眾實際生活感受大不同,千萬別低估通膨威脅。

全球經濟出現逆風,明年主要經濟體可能陷入衰退。依標準普爾預測,明年美國、歐盟、英國的經濟成長率均落入負成長,英國衰退的幅度最大,為百分之負零點九;消費者物價指數年增率預估分別為百分之四點三、百分之六點一、百分之五點五,均高於疫情之前,在通膨高漲且經濟負成長的情況下,若這些經濟體的失業率升高,將陷入停滯性通膨。

央行總裁楊金龍日前在一場專題演講中指出,自一九八○年至二○○七年之間,全球長期處於通膨溫和情況,主要有兩大因素,一是全球化與自由化浪潮,使得生產成本大降,商品競爭力加劇,有助於抑制物價;一是技術不斷進步,廠商自動化生產,大幅提高生產力,產品生命周期縮短且產能過剩,使得產品價格下跌,促使通膨走低。

二○○八至二○二○年,全球進入長期停滯,美國處於低經濟成長、低通膨、低利率的長期停滯困境。自二○二一年起,美中衝突加劇、新冠疫情與俄烏戰爭等事件導致供應鏈瓶頸,全球通膨大幅揚升。

美國聯準會自今年三月以來升息十五碼,力道之強,前所未見。楊金龍引用美國前財長桑默斯所言,美國大幅升息,恐引發經濟衰退,然而升息過慢,恐停滯性通膨風險升高。

從長期結構因素來看,楊金龍綜合桑默斯、諾貝爾經濟獎得主克魯曼等人的論點,包括人口結構老化、所得分配不均、儲蓄過剩等因素,全球可能回到低利率、低通膨與低成長的長期停滯期。

受到國際大環境的衝擊,主計總處下修對台灣明年經濟成長率的預估為百分之二點七五,至於明年消費者物價年增率可望降至百分之一點八六。央行九月對明年台灣通膨率預估為百分之一點八八,這項預估與主計總處的預估均低於百分之二的目標,顯示台灣的通膨問題不大。然而,這樣的推估是否過於樂觀。

俄烏戰爭開打迄今近一年,尚無停止的跡象,如果戰爭持續,歐洲能源危機很難緩解,而台灣逾九成以上的能源依賴進口,當然受到衝擊。由於俄烏戰爭,政府以油價、電價、物價管制等措施來因應,國內的油、電等價格無法充分反映成本,最後仍是由國庫補貼,亦即由全民來承擔。

然而,對於油、電等價格,政府能夠無限期管制與補貼嗎?不可否認,顯然若沒有人為管制油電等價格,台灣的通膨率必遠高於官方公布的數字。國際局勢詭譎多變,政府千萬別低估通膨的威脅。

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