社論大陸經濟顛簸行

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社論 2023-11-08

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今年中國大陸的經濟表現不佳，各種問題併同呈現，世人普遍感到震驚。情況迄今未獲改善，大陸國家統計局上月三十一日發布十月PMI為四十九點五，較九月滑落零點七個百分點。

中國大陸經理人指數（PMI）於今年四至八月連續五個月落入萎縮區間；九月PMI為五十點二，一度重回擴張區間，十月PMI又再低於五十榮枯線。

PMI表現疲軟，反映房地產市場低迷、基礎設施支出等相關需求放緩，外部需求不足，影響大陸出口表現。綜合研判，這反映需求仍然不足，供大於求，對企業生產的恢復十分不利。大陸政府先前宣告將發行兆元國債，以舒緩地方政府債務高攀問題，同時提振需求。

增發國債及信貸量期能持續成長，可望有效削弱房地產行業低迷帶來的影響，並推動製造業、宏觀經濟景氣水平回升，十一月、十二月PMI有機會在高於五十榮枯線的擴張區間溫和上升。

大陸經濟受制於全球經濟低迷。據國際貨幣基金（IMF）十月最新預測，二○二四全球經濟預計增長百分之二點九，不如前兩年，表明全球經濟仍陷在衰退邊緣。衰退的直接原因，主要是已開發國家為了應對高通膨而採取的貨幣緊縮政策，間接原因則是因為近年來在美國刻意營造之下，全球化逆轉，導致全球經濟分工低效化，內耗增加，動能減弱，不能充分實現比較利益法則，尤其是中美之間原來的互補式供應鏈斷鏈，掀起一波波負向漣漪，效應席捲全球，大陸受傷尤重。

大陸第三季度GDP雖增長百分之五點二，主要是基期較低所致，長期基礎仍不穩固，短期內總需求明顯不足。由於外部環境趨緊，國際市場需求減弱，大陸經濟欲求穩增長、調結構和促改革的目標十分艱困，因而經濟總量與結構性增長明顯減速。

當前大陸經濟的困結是房地產市場仍極低迷，甚至險象環生，拖累整體經濟。大陸政府雖然出台一系列穩樓市組合政策，但市場效應的傳導存在時滯，而且政策的邊際效應走弱，成效迄今不彰，去庫存壓力明顯的三、四線城市，對潛在購屋更是普遍持觀望態度。

另一困結是出口降幅仍大，出口衰退有多重因素，一方面是全球貿易持續低迷，另一方面，原材料產品和勞動密集型產品價格疲軟拉低了出口金額增長。

此外，美國積極推動「友岸化」和「近岸化」政策，加上科技卡脖子愈卡愈緊和高關稅未除，致使部分產業鏈外遷，也是出口減少的原因。

民眾消費意願尚未恢復也是重要原因。大陸的市場主體的信心與預期不足，嚴重制約消費，短時間內難以提振。

主要原因在於民眾收入增長放緩、房地產等資產價格下跌，多數民眾可支配收入下降，抑制了消費意願與能力。在民營企業面對經濟下行壓力，經營陷入困難增大背景下，效益顯著下降，也降低投資意願，從而抑制了總需求。

大陸經濟最壞的日子或許已經過去，仍猶在顛簸路上艱苦前行，何時重現光明尚難預期。所幸政府已經調整過去幾年限縮民企的諸多措施，並在房地產及平台經濟上多方鬆綁，若能因之恢復民企投資信心與民眾消費信心，恢復榮景的時日或許就在不遠的未來。

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