社論金融商品發展的問題

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社論 2023-09-24

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近年來，國人熱中投資的金融商品出現明顯變化，高股息ＥＴＦ受到追捧，相似類型的商品如雨後春筍般出現，統計至八月底止，快速成長的高股息ＥＴＦ基金規模，超過了五千五百億元、占台股ＥＴＦ基金總規模的一半以上。但一如過去許多快速崛起的商品，在交易過程中出現了爭議，尤其收益平準金的分配和周轉率偏高等問題陸續浮現，引起各界的重視，更擔心是否另一場新的風暴蠢蠢欲動。

不容諱言，高股息商品之所以蓬勃發展，是因為這項商品的特質，恰如其分的滿足了台灣人的理財需求。一來我們的社會逐步邁向老齡化，龐大的退休族群擁有為數可觀的資金，需要金融機構提供穩健且低風險的商品，予以吸納，二來低利率的大環境下，存款之類的低風險商品，所能提供的報酬難以維持一般家庭的生計，此時若能提供兼顧風險與報酬的穩健型商品，自然有發展的空間，且在滿足市場需要之餘，就維持整體社會的安定而言，也有其重要的功能。

可惜的是，當今社會每隔一段時間，就會出現因金融商品引發的社會動盪事件，不論違法吸金案、結構債商品或以匯率為標的對賭性質濃厚的衍生商品，都曾引起過軒然大波，看準民眾利之所趨的心理搭配銷售話術，許多商品大賣一段時間後，往往就輪到監理機關得出面善後。

此種情況反映業者的商品設計過於粗放，或對本身獲利的重視遠超過協助客戶降低風險，一而再的發生後，主管機關也養成多一事不如少一事的心態，對於市場上出現的創新構想，態度消極，金融市場的商品種類自然不夠豐富，也陷入「一收就死、一放就亂」的惡性循環。

火熱的高股息ＥＴＦ現在也出現了爭論。但相較於之前的亂象，此商品所引起的討論，比較偏向於技術層面的問題，如投資標的是否更換的太密集，或為維持高配息頻繁動用平準金等，是否適當應予約束等，就本質上來看，並不存在誘導投資人去承擔過度的風險，甚至違法吸金等問題，從現象面來看，高股息ＥＴＦ商品規模還在持續擴大，願意投入此類型商品的業者也愈來愈多。

我們建議監理機關重新對此類型商品檢視之際，應該更聚焦在實際運作面的規範，例如對於分配機制給予更清楚的指引，資訊的發布也要更為密集並做到公開透明，即設法導正完善此種商品，而非採取限制其發行等消極性的措施，應知對一合乎發展趨勢的新商品，過於畏首畏尾的監理手段並不合適。

我們更想強調的「主動」二字。其實民眾也是因大環境出現低利率、老齡化等變化，才會興起追求此類商品的念頭，金融機構也是因為看到民眾的需要，才會順勢而為的開發合乎需求的商品類型，且此一趨勢，在可預見的未來，仍是台灣理財市場的主流。

相形之下，監理機構的態度卻顯得被動，多是市場發生交易的爭議時，才被動地出面設法解決，其實政府擁有的研究資源最多，八大公股行庫規模更非一般民營業者能比擬，只要主動掌握最新趨勢並導入市場，不但可改變總是問題出現才謀求善後的觀感，也可縮短台灣與國際市場發展上的落差。

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